巴西日前因為總統特梅爾傳出涉貪的政治醜聞,出現股、債、匯市重挫,引發投資人恐慌。不過,法人指出,就新興市場債券來說,當地貨幣計價債券較易受信用卡里程數換機票到短線事件的波動,就三大相關指數:整體債券指數、拉丁美洲債券指數、巴西債券指數的表現來看,美元債明顯抗跌。

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景順投信分析,淨值波動較低向來是新興市場美元債券的優勢,此次政治醜聞事件也不例外。巴西當地債券18日光是因為巴西幣里拉的重挫,兌美元的匯率就已損失7.5%。而在台灣,多數投資人持有的新興市場債券基金主要投資於本地貨幣債券市場,3月份才剛送走南非蘭特的大幅貶值後,又迎來巴西里拉的巨貶。景順投信指出,突如其來的政治風險比經濟、企業獲利等因素更難預測,本地貨幣債券對於突如其來的政治風險敏感程度遠大於美元債,因此如果是透過2018信用卡繳稅分期零利率本地貨幣債券進入新興市場,這條路將走得較辛苦。

匯率市場本來就變化莫測,尤其新興市場當地貨幣匯率波動更為劇烈。景順投信分析,1995年迄今,金磚四國如巴西、俄羅斯、印度與中國,加上南非、土耳其的匯率,除大陸人民幣兌美元可以升值22%以外,其餘貨幣兌美元貶值幅度皆超過51%以上。根據彭博統計,1995年3月底與2017年4月27日之間,日本「渡邊太太」一直瘋狂追逐的巴西里拉貶值了72%,而這幾年台灣人熱烈追捧的南非幣也是大貶73%,顯示投資人在追逐高息的同時,也承擔了更大的匯率風險。景順投信表示,透過歷史分析,新興市場匯率兌美元長期處於貶值趨勢當中,把當地貨幣債券做為長期財務的規畫工具,並不是最穩健的方法,相反的,新興市場美元債券可規避掉大多數的匯率波動,用穩健的方式增加財富,更適合用來進行長期財務規畫。近年來,日本與台灣都面臨人口結構老年化,兩地投資人逐收益而居的心態不難理解,但是透過海外投資規畫自己的退休生活,一定要考量匯率對報酬率的衝擊,畢竟日本人退休之後不會以巴西為主要居住地,台灣人不會搬到南非退休。景順投信強調,新興市場當地貨幣債波動較大,適合作衛星戰略投資,不適合作核心配置。舉例來說,去年新興市場受到土耳其政變、今年3月南非出現政治爭議、5月又遇到巴西政治醜聞;接踵而至的匯率震盪都侵蝕獲利甚鉅。景順固定收益新興市場團隊資深客戶投資組合經理Julie Salsbery指出,現在資金最主要流入的標的是新興市場強勢貨幣(美元)主權債,因為每當市場歷經一陣波動性後,投資人即便回到市場,也不願去承擔外匯的波動風險。其次,資金會流入新興市場公司債券,因為新興市場公司債券擁有最多的分散配置機會。資金流入規模最少的則是新興市場本地貨幣債券,這也是最近波動性最大的資產。Julie Salsbery表示,太多因素會影響新興市場匯率,未來新興國家貨幣升值的過程將高低起伏,路徑很難預測,過去幾年新興市場貨幣的報酬不理想,就算是現在要預測接下來的走勢,同樣不是件容易的事。(工商時報)

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